优信遭遇强势做空，股价暂时空翻多，美奇金看空证据待核实

从股价来看，优信暂时获胜。但是，麻烦远未结束。分析认为，优信可能会面临集体诉讼。

《财经》记者 吴海珊 王颖 | 文   陆玲 | 编辑

在刚刚过去的两个交易日里，中概股优信集团（Nasdaq：UXIN 下简称“优信”）在美股上演了一场多空大战。

4月16日，美奇金投资(J Capital Research)发布了做空优信的报告，把优信称为“破烂溜丢柠檬车”，并声称公司面临倒闭风险。美奇金也没有给出他们的目标价，因为“优信毫无诚信所言，以致于我们无法为其进行估值”。

报告发布以后，美股交易时段4月16日优信股价大幅下跌，两度触及熔断机制。跌幅一度高达52.7%，盘中股价一度跌至1.41美元。之后跌幅有所收窄，截至当天收盘，优信收跌36%，收报1.95美元。

4月17日，优信回应美奇金投资，称其报告包含事实性错误，误导性猜测和对事件的恶意解读，并认为这些歪曲事实的解释和恶意指控毫无价值。

4月17日优信开盘大涨，一路上行。截至收盘，股价大涨51.28%，收报2.95美元，总市值8.63亿美元。次日，优信继续大涨14.24%，收报3.37美元，总市值9.85亿美元。

从股价来看，优信暂时获胜。但是，麻烦远未结束。分析认为，优信可能会面临集体诉讼。

《财经》记者联系优信集团，其相关负责人表示，内部多部门正在整合分析此事。而《财经》记者试图联系美奇金投资，但是截至发稿并未得到回复。

多空大战

美奇金投资列出七个做空优信的理由：

优信夸大其汽车交易量高达40%；公司债务水平高得惊人，面临倒闭风险；蓄意抬高汽车账面价值以获得更高贷款金额，有时高达两倍；使用一种特殊的 POS 机将其他无关的交易汇入优信的账户；不重复的可售汽车数量被夸大了一半；创始人瞒天过海把2.8亿美元从公司转移；优信深受消费者诉讼的困扰。

最后，美奇金投资表示“强烈建议优信的投资者，请加速你们的退出步伐。”

这已经不是美奇金第一次发布做空报告。

美奇金投资2011年成立，创始报告便是做空中概股中国绿色农业（CGA）的。美奇金投资号称自己“一直为机构投资者提供差异化研究”，发布了大概80个投资建议，涉及的上市公司包括尚德太阳能，FMG，唯品会等等。美奇金近年来做空的中概股除了优信，还有泛华金控（FANH）和泰盈科技（CCRC）。

做空报告发出后，优信股价大幅波动。当天优信市值蒸发了3.85亿元，截至收盘，优信市值仅5.71亿美元。

4月17日，优信集团发布声明称，美金奇投资的做空报告“严重失实”，公司相信股价的大幅波动与这份报告有直接关系。

优信称，“坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的指控，至于报告中声称的优信创始人、董事长兼首席执行官戴琨先生在上市前期出售公司股票套现一事更是无稽之谈，戴琨先生不曾在任何时间以任何形式主动出售公司股票获取一分钱个人利益”。

在资本市场，优信多头也表现得非常强势。4月17日美股交易时段，优信放量大涨。当天，优信成交量1.16亿美元，成交4197万股。换手率高达14.35%。

被做空后第一天，炒美股APP富途牛牛的指标解读显示，优信已经被“超卖”，形态解读为“KDJ低位金叉”，意味着短期趋势看好。

连续两天股价上涨之后，富途牛牛给出的指标解读已经变成“中性”。

市值蒸发过半

从优信上市到这次被做空，不到一年的时间。

2018年6月27日，优信在纳斯达克上市，发行价9美元，加上可转债共募集资金4亿美元，市值27.61亿美元。截至4月18日收盘，优信股价3.37美元，市值仅9.85亿美元。

若按发行时市值计算，不到10个月的时间，优信市值蒸发掉了60%多。而此时，优信市值因为此次做空的损失，已经全部弥补回来了。也就是说即便没有这次做空，优信上市这10个月，股价也蒸发掉了三分之二。

上海亿达律师事务所律师董毅智表示：“在美股市场，这样的跌幅也很正常。也许上市时定价就不尽合理，或者市场对公司不认同，或者真实业绩有问题。”

2018年优信上市当天，盘中一度破发，跌至8.16美元。

优信成立于2011年，是二手车在线交易服务提供商，核心业务涵盖了二手车网络交易、二手车电商零售平台以及二手车金融衍生服务。

优信至今仍未实现盈利。3月14日，优信发布了2018年的全年财报，2018年优信实现营业收入33.154亿元，同比增69.9%；经调整后净亏损为16.71亿元，较上年同期亏损有所收窄。2016年度、2017年度优信分别亏损10.5亿元和16.96亿元。

值得注意的是，目前占据优信收入半壁江山的不是卖车服务的收入，而是提供汽车消费贷服务的收入。

早在两年前，优信就开始切入金融业务。除了电商业务外，还涉足新车和二手车的分期购车业务。2018年财报数据显示，优信2018年金融服务收入为2.585亿美元，占总收入的53.5%；优信二手车2018年车辆成交49.5万台，其中涉金融数量22.8万台，金融渗透率高达46.1％。

而金融服务业务的扩张也给优信带来了不少困扰。

多个投诉平台都曝出了用户对优信“套路贷”的投诉。在中央网信办成立的投诉平台“聚投诉”上，有关优信二手车的投诉多达664条，黑猫投诉平台上则有119条，投诉内容大多数为优信销售引诱客户进行贷款、贷款买车变成融资租赁、贷款本金无故增加等。

更为棘手的是优信背后隐藏的巨额债务危机。

优信递交的上市招股书中披露，中信银行旗下的公司向优信购买了本金为1.75亿美元（以当时的汇率计是11.8亿人民币）的可转换债权。如果在2019年6月份，优信的股价达到9.72-9.855美元（按赎回价格计算），那么这1.75亿美元直接转换成优信股票。如果没有达到，需要优信在今年6月份偿还11.8亿元的债务。

事实上，优信自上市以来，股价一路下滑，只有在2018年底曾短暂触及9美元。优信需要在6月偿还1.75亿美元的债务的概率非常大。

同时，2018年年报显示，优信账面上可利用的现金及现金等价物仅有约1.17亿美元。

高企的债务和深陷消费者的诉讼，正是美奇金投资做空优信的两条重要理由。

看空证据待核实

尽管股价已经过山车，优信跟美奇金投资的多空大战才刚刚开始。

4月17日，优信在对做空报告的回复中表示，“为保障所有股东及投资者利益，我司在仔细审查做空报告后，将以公开透明的方式在近期作出单独声明，坚决驳斥任何试图挑战公司业务、管理层和运营信息的不实指控。”

中国公司在美股和港股市场，曾多次遭到做空。一般被做空之后，上市公司会针对做空的理由一一回复，并且在资本市场采取回购的手段支撑股价，研究机构也会纷纷出报告提出观点。

不过到目前为止，优信并没有发布有关回购的信息。只有摩根大通一家机构发出反驳美奇金的报告，给予优信目标价8美元。摩根大通也曾多次看好优信。

董毅智表示：“按照美国正常做空流程，下一步优信可能面临集体诉讼。”

很多中概股公司都曾面临集体诉讼的问题，包括京东、阿里巴巴等。集体诉讼的结果很多都是和解，分众传媒之前曾创下了天价和解，之后分众传媒从美股退市。

北京盈科（杭州）律师事务所律师方超强对《财经》记者表示：“需要看美奇金是否掌握充足的证据，如果证据不足或有误，则美奇金不但要承担毁损优信商誉的责任，也要承担引起其股价波动而带来的损失。”

根据美奇金投资的报告，其看空优信的依据包括：投资分析师对招股说明书等文件分析；进行了40多个采访，采访对象包括车商、优信前任高管、竞争对手公司的销售人员等；通过自己设计的软件获取网站的数据等。

但在上海汉盛律师事务所高级合伙人律师李旻看来，这些依据并不能完全准确地说明优信存在以上问题。不过，如果以上理由真的成立，则其股价存在短期下跌风险。

（《财经》记者李皙寅对此文亦有贡献）

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